北京(jīng)时间周五晚间，备受关(guān)注的4月美国非农数据出(chū)炉，其中新增就业25.3万(wàn)人，高于(yú)预期的18万人，打断了(le)此前两个(gè)月连续环比(bǐ)下(xià)降的节奏；失(shī)业(yè)率继续下降至(zhì)3.4％；更受关注的平均小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略(lüè)有上(shàng)升。

　　可以被(bèi)视(shì)作利好(hǎo)的是，美国劳工部(bù)将今(jīn)年2月和3月非农数据均大(dà)幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周(zhōu)持续承(chéng)压的(de)美国地区银(yín)行股也(yě)获得喘息(xī)的机会。截(jié)至(zhì)发(fā)稿，周(zhōu)五盘前(qián)西太平(píng)洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平(píng)线国(guó)家(jiā)银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线急挫(cuò)逾(yú)10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉升35点(diǎn)；美国10年(nián)期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合(hé)约(yuē)收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。<生理反应什么叫压枪，生理压枪是什么意思/p>

　　物产中大期货高(gāo)级(jí)宏观分析(xī)师周(zhōu)之云告诉期货(huò)日报记者，周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的非农数据(jù)远高于(yú)前(qián)值且显著偏(piān)离(lí)投行们预测(cè)的中(zhōng)值。此前公布的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增长了29.6万人(rén)，增长(zhǎng)幅(fú)度达到9个月以来(lái)的最高水平(píng)。

　　记者注(zhù)意(yì)到，美国4月非农数(shù)据公布(bù)后，美股期货短线走低(dī)，美元指数短线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管(guǎn)科技(jì)和(hé)金融(róng)行业持续(xù)裁员，但不断下降却仍然高企的劳动力(lì)需远远抵消了裁员的影响(xiǎng)，也超(chāo)过了信贷紧缩带来的大约2.5万(wàn)招聘(pìn)减少。4月(yuè)非农就业的季节性因素相对于新冠(guān)大流行前也有了有利的发展，为就业(yè)人(rén)数的(de)增长(zhǎng)提(tí)供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对就业数(shù)据(jù)保持(chí)一定的谨慎(shèn)，因(yīn)为本周早些时候，美国(guó)3月份的就业机会(huì)和(hé)劳动力(lì)流动调查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺继续下(xià)降，为连(lián)续第(dì)三个(gè)月下(xià)跌，创下2021年(nián)5月(yuè)以(yǐ)来最低(dī)。JOLTS现在确实指向了与其(qí)他劳动力市场数据相同的方向：劳动力市(shì)场正在(zài)降温。包(bāo)括最近几周(zhōu)的首生理反应什么叫压枪，生理压枪是什么意思(shǒu)次申(shēn)请失业金人数也呈(chéng)现上升趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋势上看，周之云认为(wèi)，加息会导致消费(fèi)者信(xìn)贷和企业融(róng)资成本上升，进(jìn)而迫使雇主削减支(zhī)出包括裁员等，从而减缓经济增长。短期强(qiáng)劲的非农(nóng)就业(yè)数据(jù)会让市场对(duì)于下生理反应什么叫压枪，生理压枪是什么意思半年货币政策放松进程(chéng)有所(suǒ)改变(biàn)，进而对商(shāng)品(pǐn)的流动性溢价部(bù)分有所减少，但从中(zhōng)长期来看，美国会继续朝(cháo)着(zhe)衰退的方向前进(jìn)，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农(nóng)数据(jù)公布后，贵(guì)金(jīn)属进入(rù)调整期(qī)？

　　“4月非农(nóng)就业新增(zēng)人数超预期将引导贵金属步入调整(zhěng)。对于贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅(fú)冲高(gāo)主要受益(yì)于其金融属性，尤(yóu)其是市场预计5月是美(měi)联储最后一次加息，且预计9月之后可能(néng)降息，这导致美元名义利率回(huí)落，在(zài)通胀温和回落的(de)情(qíng)况下，美元(yuán)实际(jì)利(lì)率有了明显的下(xià)行(xíng)。”广(guǎng)州金(jīn)控(kòng)期货研究(jiū)所(suǒ)副总经理程小勇说。

　　记者(zhě)注(zhù)意(yì)到，5月3日，美联储议息会(huì)议如(rú)期(qī)加息(xī)25个基点，将(jiāng)政(zhèng)策利率(lǜ)联邦基金(jīn)利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在(zài)记(jì)者发(fā)布(bù)会上的讲话(huà)暗(àn)示加息临(lín)近(jìn)尾声，因此美元指数(shù)和(hé)美(měi)债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明(míng)表示，委员会将密切关(guān)注未来发布的信息，并评估其对货币政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔(ěr)在(zài)新闻发布会上(shàng)表示，美联储(chǔ)焦点仍在双重使命上(shàng)。这意味(wèi)着美联储是否结束加息需(xū)要看到通(tōng)胀(zhàng)明(míng)显(xiǎn)回落。至于是否(fǒu)要开始降息，需要看到就业(yè)市场(chǎng)出现明显恶化。从历史经(jīng)验来看，美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵(guì)金属(shǔ)分析师从姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发酵、经济走弱(ruò)预(yù)期升温(wēn)叠加市(shì)场预(yù)期美联储年(nián)内或(huò)将降息，贵金属(shǔ)振(zhèn)荡偏强运行。美(měi)国就(jiù)业数据超预期，美(měi)债收益率、美元指数走高，贵金属短线(xiàn)大幅下挫。这份(fèn)超预期的非(fēi)农报告，这(zhè)让美(měi)联储陷(xiàn)入困境，美联储希望暂停加息，甚至(zhì)可能很快就需要降息，但(dàn)就业市场(chǎng)并不配合，美国就业市场(chǎng)依然强劲，美联储可能在长时间内维持高利率。

　　光大(dà)期货贵金属分析(xī)师展大鹏(péng)告诉记者(zhě)，4月美国(guó)非(fēi)农就业数据和时(shí)薪增速全面超预期，表明(míng)美(měi)国当前劳动力(lì)市场仍十分(fēn)强劲(jìn)，美联(lián)储(chǔ)控通(tōng)胀压力加大(dà)，这也(yě)就意味着美联(lián)储可能会在较长时间内维持高利率环境，且6月再次(cì)加息的预(yù)期开始回(huí)升。

　　“美国非农数据强于预期或在短(duǎn)期(qī)提振(zhèn)美(měi)元指数和美(měi)债收益率，从而打压贵金属的涨势(shì)，但(dàn)中期(qī)看，美联(lián)储(chǔ)5月会议加息25BP后暗示(shì)停(tíng)止加息，货币政策进入新阶段(duàn)，市场(chǎng)将加大对下半(bàn)年降息的博弈，贵金属将获得(dé)提振(zhèn)而走强，使均值(zhí)平台(tái)不断上移。”广发期货(huò)贵金属(shǔ)研究员(yuán)叶(yè)倩宁表示。

　　记(jì)者发(fā)现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美(měi)联储停止降息后的表现来看，尽管此后美国经济仍市场(chǎng)偏强运行一段时(shí)间，失(shī)业率(lǜ)继续(xù)走低，但美联储并未再次加息，而(ér)贵金属(shǔ)则在美(měi)债收益(yì)率持续(xù)下行的情况下，呈现振荡走强(qiáng)的趋(qū)势。但当前情况不同(tóng)的是(shì)，通胀率(lǜ)相对更(gèng)高，而黄金价格对(duì)降息(xī)并未提前预期更多(duō)。

　　虽然目前距离(lí)降(jiàng)息仍有(yǒu)时间，美联储表示美(měi)国银行系统仍(réng)健康并有(yǒu)弹(dàn)性，但高利率环(huán)境下(xià)美国(guó)银(yín)行系(xì)统(tǒng)风(fēng)险并未解除(chú)，在第一共和银行宣布被接管收购后，因(yīn)银行业长(zhǎng)期存在的弱点，又有多家区域性银行出(chū)现股价暴跌。存款仍在持(chí)续流出使(shǐ)银行融资成本正在攀升(shēng)，信(xìn)贷收紧将不断向实(shí)体经济蔓延，美国2023年(nián)一季度实际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且远(yuǎn)不(bù)及预期的1.9％，具(jù)体看企(qǐ)业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的(de)拉动(dòng)上升反映出一(yī)定的韧(rèn)性。未来(lái)随着(zhe)经济下(xià)行压力不断(duàn)上(shàng)升，市(shì)场预期下半年美国(guó)GDP将出现(xiàn)负增长。“总体上(shàng)在风险和衰退(tuì)的(de)共同(tóng)影响下(xià)，美债收益率和美元指数将持续承压，避险需求提振下，贵金属(shǔ)价格有望再创历(lì)史新高，长线可(kě)维持(chí)逢低买入配置思路(lù)，短(duǎn)线则(zé)可买入(rù)黄(huáng)金和白银虚(xū)值看涨期权把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小(xiǎo)勇(yǒng)介绍(shào)说，从黄金的供需数据来看，黄金的需求实际上是明显下降的(de)。世(shì)界黄金协会公布的(de)数据显示，今(jīn)年第一季度剔除场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和(hé)中(zhōng)国消(xiāo)费者(zhě)需(xū)求较高，但其余投资者(zhě)购买量的减少抵消了这一增长。其中对黄金价格(gé)其关键作用(yòng)的(de)黄金投资需在一季(jì)度同比下降50％左右(yòu)，较去(qù)年四(sì)季度有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨(dūn)。其(qí)中，实物金条和硬币方面的黄金(jīn)需求为302.41吨(dūn)，高于(yú)去年同期的287.74吨，但低于去年四(sì)季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品需求下降(jiàng)28.67吨(dūn)，去年同期高(gāo)达(dá)270.67吨。白银方面，由于美国经济指(zhǐ)标耐用品订单等指标走弱，商品属(shǔ)性更(gèng)强的(de)白银因需求受经济下行(xíng)拖累而涨幅受限。因此，金银比价大概(gài)率(lǜ)继续攀升。世界白银协会预计2023年白(bái)银实物消费较2022年(nián)下(xià)降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前已(yǐ)经被(bèi)充分计(jì)提，议(yì)息前的(de)谨(jǐn)慎转变(biàn)为(wèi)议息后的乐观，因此黄(huáng)金市场一度表现为(wèi)极为乐观，伦敦现货黄金甚(shèn)至创出了(le)历史新(xīn)高(gāo)。

　　“目前欧美(měi)央(yāng)行加(jiā)息靴子落地，且银行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪提振贵(guì)金属价格。此外，随着经济走弱预期升温，预计美(měi)联储下半(bàn)年(nián)大概率暂停(tíng)加息(xī)并将进(jìn)入降息周(zhōu)期，实际(jì)利率或将继续下行，贵(guì)金属中长期仍具(jù)有较(jiào)高(gāo)配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对(duì)于黄金而言，市场寄希望于美联储最后一次(cì)加息落地(dì)然后(hòu)转降息(xī)预期，从而刺激价(jià)格(gé)继续高走，从这个角度考虑黄金(jīn)确实存在恢复上(shàng)行趋势的(de)可(kě)能性。但(dàn)当前美通胀仍在高位，美联(lián)储货币紧缩动作并没有(yǒu)结束，官员们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的(de)利率可(kě)能会维系(xì)较(jiào)长一段时(shí)间，且高(gāo)利率(lǜ)环境到底会对经济(jì)和金(jīn)融(róng)市场产生怎样(yàng)的影(yǐng)响也未(wèi)可知，因此(cǐ)在当前看多观点(diǎn)出(chū)奇一致，且海外(wài)看多头寸比较拥(yōng)挤的情况下，对(duì)待金价节节攀(pān)高(gāo)的观点谨慎为上。

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